Emissioni di gas serra: Mantenere la rotta nonostante la fluidità dei dati

La maggior parte dei fondi Swisscanto a gestione attiva con classi di attività tradizionali si concentra su una riduzione continua dell'intensità delle emissioni di gas a effetto serra (emissioni di CO₂e) di almeno il 4% all'anno, in aggiunta alla crescita economica. Il Protocollo GHG (Greenhouse Gas Protocol), riconosciuto a livello internazionale come standard per la contabilizzazione delle emissioni di gas serra, serve come base per la valutazione.

Per prendere in considerazione i dati sulle emissioni di CO₂e nella gestione degli asset, è fondamentale avere una base di dati chiaramente quantificabile e significativa. Tuttavia, si sta rivelando una sfida includere le emissioni delle categorie Scope 3 o addirittura Scope 4 insieme ai dati di Scope 1 e 2. Attualmente, i nostri fondi Swisscanto con un percorso di riduzione utilizzano dati di Scope 1 e Scope 2.

Le categorie di scope sono così definite:

• Scope 1: Emissioni dirette da fonti possedute o controllate da un'azienda. Questo include, ad esempio, le emissioni derivanti dalla combustione di combustibili fossili negli impianti di proprietà dell'azienda e le emissioni dei veicoli di proprietà dell'azienda.
• Scope 2: Emissioni indirette derivanti dal consumo di energia acquistata. Sebbene queste emissioni siano fisicamente generate dai fornitori di energia, sono attribuite all'azienda che utilizza questa energia.
• Scope 3: Altre emissioni indirette che si verificano lungo la catena del valore di un'azienda. Gli esempi includono l'approvvigionamento di materie prime, l'uso e lo smaltimento di prodotti, i viaggi di lavoro e il pendolarismo dei dipendenti, e i servizi di trasporto forniti da terzi. Le emissioni di Scope 3 sono spesso le più estese e complesse da misurare, poiché comprendono un gran numero di attività e attori. Di conseguenza, è spesso necessario fare delle ipotesi.
• Scope 4: Sebbene questa categoria non sia ufficialmente definita nel Protocollo GHG, il termine viene talvolta utilizzato per descrivere gli effetti delle misure di riduzione delle emissioni attraverso l'uso di prodotti e servizi. Un esempio è la riduzione delle emissioni grazie all'utilizzo di tecnologie che aumentano l'efficienza energetica.

In un mondo ideale, questa categorizzazione aiuterebbe a determinare in modo completo l'intensità delle emissioni di gas a effetto serra delle aziende e, di conseguenza, dei portafogli di investimento. In pratica, tuttavia, determinare questa "impronta" si rivela una sfida. Questo perché le categorie di Scope 1 e 2 sono ben consolidate, mentre gli Scope 3 e 4 lo sono meno.

Gli Scope 3 e 4 non sono ancora completamente sviluppati

In pratica, i dati di Scope 4 sono disponibili solo in misura molto limitata, mentre la qualità dei dati di Scope 3 sta migliorando solo lentamente. Anche i requisiti normativi sono limitati. Nel dettaglio, si presentano le seguenti sfide:

• Il rischio di delega derivante dall'uso di dati stimati è elevato.
• Il conteggio multiplo all'interno della catena di approvvigionamento determina un'impronta di emissioni non realistica, spostando l'attenzione dalla riduzione delle emissioni degli Scope 1 e 2 allo Scope 3. Ad esempio, un'azienda di logistica riporta le emissioni derivanti dal trasporto di smartphone negli Scope 1 e 2, mentre il produttore di smartphone riporta la stessa quantità di emissioni nello Scope 3. A causa di questo conteggio multiplo, i valori di Scope 3 possono risultare improvvisamente nove volte superiori alla somma di tutti i dati degli Scope 1 e 2 (misurati utilizzando i dati sulle emissioni di Institutional Shareholder Services ISS ESG per il 2022).
• Per la categoria Scope 3, in particolare, è difficile ottenere dati accurati e completi poiché molte informazioni dipendono da fornitori e prestatori di servizi esterni.
• Infine, il problema dei dati Scope 3 è che molte aziende che offrono tecnologie importanti per la transizione energetica vengono "penalizzate" nell'analisi Scope 3. Ad esempio, le emissioni Scope 3 di Signify, fornitore leader di illuminazione a LED, includono l'intero consumo di energia elettrica nel corso della vita dei prodotti. Di conseguenza, l'intensità Scope 3 dell'azienda, pari a 536 tonnellate di emissioni di gas serra per milione di dollari di fatturato, è molto elevata rispetto ad altri settori. A titolo di confronto, il fornitore di attrezzature per il petrolio e il gas Halliburton ha un'intensità di circa 650 tonnellate di emissioni di gas serra per milione di dollari. Senza considerare le emissioni evitate nello scope 4, questa discrepanza potrebbe quindi dissuadere gli investitori dall'investire in un pioniere della decarbonizzazione.

Fattori di adattamento come approccio risolutivo

Abbiamo sviluppato dei "fattori di aggiustamento basati sull'impatto" per affrontare i problemi descritti sopra e ottenere una base il più significativa possibile quando si prendono in considerazione i dati di Scope 3 (oltre ai dati di Scope 1 e Scope 2). Il nostro obiettivo è riflettere il controllo e la responsabilità che un'azienda ha sulle sue emissioni di Scope 3. I fattori di aggiustamento mirano anche a evidenziare i rischi che la necessaria decarbonizzazione dell'economia comporta per l'azienda in questione.

Ad esempio, un produttore di petrolio e gas ha un controllo significativo sulle sue emissioni Scope 3, mentre questo è molto meno vero per un produttore di pneumatici. Tuttavia, se l'economia si sposta verso le energie rinnovabili e i veicoli elettrici più rapidamente del previsto, la crescita del produttore di petrolio e gas potrebbe rallentare. Le attività della compagnia petrolifera potrebbero perdere valore o finire come attività incagliate.

Per considerare l'aspetto del controllo quando si utilizzano i dati di Scope 3, abbiamo assegnato dei fattori di aggiustamento alle aziende in base al loro fatturato o al settore di appartenenza. Aggiungiamo quindi le emissioni di Scope 3 corrette (adj.) a quelle delle categorie di Scope 1 e 2, ottenendo un'intensità complessiva delle emissioni di gas serra che riteniamo rifletta meglio i rischi e le opportunità climatiche.

Questo può essere illustrato dalla catena del valore menzionata nell'industria automobilistica:

Fonte: Swisscanto esempio illustrativo

L'applicazione dell'approccio al nostro universo azionario mostra che l'intensità media di gas serra dei settori è più in linea con la nostra valutazione di base del loro rischio climatico relativo per Scope 1 - 3. Il grafico (sotto) mostra il contributo di ciascun settore alle emissioni totali dell'universo (comprese le categorie 1, 2 e 3).

Intensità media di CO₂e (in tonnellate per milione di USD di vendite)

I valori di soglia determinano l'accesso all'universo

Utilizzeremo la prima generazione dei nostri dati sui fattori di aggiustamento basati sull'impatto per Scope 3 come parte della valutazione "Do No Significant Harm". A tal fine, fisseremo una soglia massima per l'impronta delle emissioni totali. Le aziende che superano questa soglia sono considerate causa di un danno significativo e non possono essere incluse nel nostro universo di investimento sostenibile per i fondi sostenibili. Inoltre, per i nostri Fondi Responsabili ai sensi della legge lussemburghese, il fatturato delle attività economiche sostenibili di tali aziende non è incluso nella proporzione degli investimenti sostenibili.

Guardando al futuro, ci auguriamo di poter prendere in considerazione i dati di Scope 4. Questo premierebbe anche le aziende che offrono attivamente soluzioni per la decarbonizzazione dal punto di vista degli investimenti.