Tarification du CO₂ pour les décisions de placement

Règulation du CO₂ et création de marchés du CO₂

Le concept des marchés du CO₂ provient essentiellement de la Convention-cadre des Nations Unies sur le changement climatique de 1992. Son développement peut être divisé en cinq phases.

Le protocole de Kyoto de 1997 a finalement fixé des objectifs d’émissions contraignants et des mesures de réduction du CO₂ pour 37 pays développés et émergents. Cependant, il n’a pas été ratifié par certains des principaux responsables des gaz à effet de serre, comme la Chine et les Etats-Unis. C’est ce qui a poussé l’UE à développer le système d’échange de quotas d’émission de l’UE. Il a entraîné une forte extension des marchés du CO₂.

L’Europe est leader dans le commerce de quotas d’émission

La valeur commerciale des marchés mondiaux du CO₂ a été estimée à 85 milliards d'USD en 2021, soit une hausse de 164 % par rapport à 2020. Le système d'échange de quotas d'émission de l’UE est le principal marché du CO₂ avec un volume annuel des échanges égal à dix fois les émissions. Les experts du secteur prévoient que le marché mondial du CO₂ connaîtra une forte croissance d’ici 2050 et pourrait dépasser les marchés pétroliers d’ici 2030.

Facteurs d’influence pour la tarification sur les marchés du CO₂

Les moteurs de prix sur les marchés du CO₂ peuvent être divisés en trois catégories, chacune comprenant des sous-ensembles d’indicateurs :

Indicateurs fondamentaux

• Offre et demande de certificats en circulation
• Emissions de CO₂ liées à la température et à l’exploitation
• Conversion des combustibles

Indicateurs financiers

• Volatilité et liquidité des certificats
• Financement
• Spéculations

Indicateurs réglementaires

• Stabilité perçue

Les prix du CO₂ vont augmenter plutôt que baisser

Depuis 2016, les marchés du CO₂ ont connu des hausses de prix de 23% en moyenne par an. Selon l’Agence internationale de l’énergie (AIE), la tarification du CO₂ doit être mise en place dans toutes les régions pour atteindre la neutralité carbone d’ici 2050. Pour cela, des prix d’env. 130 USD (2030) à 250 USD (2050) par tonne de CO₂ sont nécessaires.

Evaluation du risque de CO₂ par secteur et répartition géographique

Une façon possible de quantifier le risque de CO₂ d’une entreprise est son secteur d'appartenance. Les secteurs tels que la distribution, les matières premières, l’énergie et l’industrie sont les plus exposés au risque de CO₂ en raison de leur activité intensive en CO₂. Sur le plan géographique, les entreprises de Chine, d’Afrique du Sud, d’Inde et d’Arabie saoudite présentent le risque de CO₂ le plus élevé en raison de l'importance de leurs secteurs de l’énergie, du pétrole, du métal, de l’acier, du ciment et de la chimie. Aux Etats-Unis, en revanche, l’entreprise moyenne est nettement moins touchée par le risque de CO₂, car le pays dispose d’une économie diversifiée avec un grand secteur des services.

L’analyse du risque de CO₂au niveau de l’entreprise est décisive

Outre l’appartenance au secteur et la situation géographique, d’autres facteurs peuvent influencer le risque de CO₂ pour l’évaluation d’une entreprise :

1. Intensité totale de CO₂
   Plus l’intensité en CO₂ d’une entreprise, mesurée par le rapport entre les émissions de CO₂ et le chiffre d’affaires, est élevée, plus elle est influencée par des coûts de CO₂ plus élevés.
2. Risque de blocage
   Les entreprises ayant une durée de vie résiduelle plus courte sont potentiellement mieux placées pour remplacer l’infrastructure existante par des installations à faible émission de CO₂.
3. Flexibilité opérationnelle et financière
   Les entreprises disposant de marges opérationnelles (EBIT) élevées et d’une flexibilité financière peuvent compenser l’augmentation des coûts du CO₂.
4. Répercussion
   Elle désigne la capacité à répercuter des coûts de CO₂ et d’investissement plus élevés pour réduire l’intensité de CO₂.
5. Couverture
   Certaines entreprises couvrent déjà leur risque de CO₂ futur en achetant des certificats de CO₂ pour leurs émissions futures aux prix actuels afin de se protéger contre une hausse des cours.

Risques fondamentaux

La tarification du CO₂ comporte également des risques susceptibles d’entraîner une hausse moins importante que prévu, voire une baisse, des prix mondiaux du CO₂. En voici quelques-uns :

• Chocs des coûts énergétiques
  Les chocs de l’offre ont un impact négatif sur l’accessibilité de l’énergie et peuvent entraîner un affaiblissement partiel du consensus politique en matière de politique climatique.
• Inflation induite par le CO₂
  La transition d’une économie basée sur les combustibles fossiles vers une économie zéro émission nette peut entraîner un déséquilibre entre l’offre et la demande, et donc une inflation. Cela peut réduire le support politique à court terme.
• Risque de politisation
  Des quotas d’émission gratuits sont toujours largement répandus pour maintenir la compétitivité.