Perspectives boursières 2025 : Ce que nous attendons et où nous voyons des opportunités

L'année boursière 2024 a été mouvementée et déséquilibrée, mais a dégagé des rende­ments supérieurs à la moyenne. A titre de référence, le Fonds Swisscanto Portfolio Responsible Balance a réalisé un rendement de 12 % depuis le début de l'année 2024 avant frais. Cela correspond à une surperformance  d'environ 0.6 % par rapport à l'indice de référence. L'or a été particulière­ment convaincant avec 33 % (en CHF et EUR), suivi par les actions mondiales avec un peu moins de 27 % en CHF et 29 % en EUR. Ces dernières ont été tirées par la forte performance des actions américaines et leur forte pondération dans l'indice. Les actions des marchés émergents sont restées à la traîne avec une performance d'environ 14 % (en CHF et en EUR).

Environnement constructif pour les marchés boursiers à l'horizon 2025

« L'environnement économique constructif que nous avons déjà observé cette année devrait se poursuivre l'année prochaine », déclare Anja Hochberg dans l'interview vidéo. En effet, le PIB réel des États-Unis augmentera d'environ 1,8 % l'année prochaine, la consommation devrait rester soutenue et les investisse­ments en équipements devraient s'accélérer. Dans la zone euro, où le PIB réel devrait croître de 1,2 %, cependant, la dynamique économique continue de varier d'une région à l'autre.

Avec un taux d'inflation moyen d'environ 2,1 %, l'inflation aux États-Unis et dans la zone euro revient progressive­ment dans la fourchette cible des banques centrales. La Suisse devrait connaître une inflation moyenne d'environ 1,0 %. En raison de l'affaiblisse­ment de l'économie, la Réserve fédérale américaine devrait ramener ses taux d'intérêt directeurs à 3,5 % (contre 5,5 % actuellement) au cours de l'année et la BCE à 2,0 % (contre 3 % actuellement). Avec au moins une nouvelle baisse des taux d'intérêt de 0,5 % à 0,25 %, la Banque nationale suisse se rapproche à nouveau de la limite des taux d'intérêt zéro.

Nos trois principales convictions pour 2025

1. Rendements modérés

Toutefois, les perspectives macro­économiques constructives, y compris la perspective d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt directeurs, sont contre­balancées par des valorisations élevées . « La barre de performance sera relativement haute pour les actions, en particulier pour les grandes capitalisations américaines du secteur IT », déclare Anja Hochberg.

En outre, l'expérience passée montre que ces niveaux d'évaluation ont eu tendance à s'accompagner de rendements futurs modérés. Contraire­ment au rendement moyen de 10 % p.a. de la dernière décennie, nous devrions retrouver un rendement nominal moyen d'environ 5 % p.a. au niveau de l'indice au cours des prochaines années (voir graphique 1).

2. Normalisation de la courbe des taux

La baisse des taux d'intérêt des banques centrales entraînera une pentification de la courbe des rende­ments dans un contexte d'économie mondiale robuste, de stabilisation des taux d'inflation et d'inquiétudes persistantes concernant la dette souveraine. Cette évolution se produira dans la plupart des monnaies occidentales et pourrait être encore plus prononcée dans la zone euro. En effet, compte tenu de la faiblesse économique de l'Europe, la réduction des taux d'intérêt directeurs devrait être plus prononcée, même si le long terme n'en bénéficiera que partielle­ment en raison de la situation budgétaire difficile. Cette hausse des taux à court terme aidera les banques à augmenter leurs marges d'intérêt. D'autre part, il faut s'attendre à ce que les investisseurs recherchent de plus en plus les rende­ments dans les investisse­ments à haut rendement. Nos préférences se situent dans le domaine des CoCos, des obligations sécurisées à haut rendement et des obligations des marchés émergents.

3. Augmentation de l'étendue du marché

Le S&P500  est passé d'un record à l'autre ces derniers mois. Les principaux moteurs ont été les « Magnificent Seven » (MAG7), et surtout Nvidia. Depuis octobre 2022, ils ont été à l'origine de 60 % de la croissance des bénéfices du S&P500. Toutefois, nous prévoyons un vent contraire temporaire pour 2025 : D'une part, d'énormes investisse­ments dans les centres de données, entre autres, réduiront la croissance des bénéfices de MAG7 pour le moment, à savoir de 90 % au premier semestre 2024 à 15 % attendus au second semestre 2025. D'autre part, les prévisions élevées de concernant la rentabilité de dominent actuelle­ment. Ainsi, la marge brute de MAG7 devrait atteindre plus de 53 % - un niveau qui peut rapidement conduire à la déception. La barre est probable­ment trop haute pour MAG7. Une autre raison de l'incertitude croissante sur le marché pourrait être les mesures antitrust prises par les États-Unis à l'encontre d'Alphabet. Nous nous attendons donc à une diminution de la concentration du marché, mesurée par la part des actions en % avec une surper­formance par rapport au MSCI World (voir graphique 2). Cette évolution ouvre à son tour la voie à une valeur ajoutée par le biais d'une gestion active. Selon nous, il est nécessaire d'accroître la granularité des classes d'actifs traditionnelles, d'une part, et d'ajouter des instruments alternatifs, d'autre part. Dans le secteur des actions, les investisse­ments thématiques tels que l'économie numérique, la longévité en bonne santé ou l'économie circulaire sont une bonne option. Ils reflètent les tendances existantes et investissent dans plusieurs secteurs et pays. Dans le domaine des investisse­ments alternatifs, le capital-investisse­ment, l'immobilier et les titres liés à l'assurance, par exemple, entrent en ligne de compte. Nous voyons également des opportunités d'investisse­ment pour les petites et moyennes capitalisations, ainsi que pour le marché japonais , dont la situation géopolitique et la répartition sectorielle sont favorables.