Les émissions de gaz à effet de serre : Maintenir le cap malgré des données mouvantes

La grande majorité des fonds Swisscanto gérés activement avec des classes d'actifs traditionnelles misent sur une réduction continue de l'intensité des émissions de gaz à effet de serre (émissions de CO₂e) d'au moins 4 % par an, en plus de la croissance économique. La base de mesure est le protocole GHG (Greenhouse Gas Protocol), considéré comme la norme internationale pour la comptabilisation des émissions de gaz à effet de serre.

Pour que les données de CO₂e soient prises en compte dans la gestion des actifs, il est essentiel de disposer d'une base de données qui soit à la fois clairement quantifiable et pertinente. Cependant, il est encore difficile d'établir un lien entre les données de Scope 1 et 2 et d'inclure les émissions de la catégorie Scope 3 ou même Scope 4. Pour nos fonds Swisscanto à trajectoire descendante, nous utilisons actuellement des données des catégories Scope 1 et Scope 2.

Les catégories de scope se composent comme suit :

• Scope 1 : Émissions directes provenant de sources détenues ou contrôlées par une entreprise. Cela inclut les émissions provenant de la combustion de combustibles fossiles dans les installations de l'entreprise, ainsi que les émissions des véhicules de l'entreprise.
• Scope 2 : Émissions indirectes résultant de la consommation d'énergie achetée. Bien que ces émissions soient physiquement générées par les fournisseurs d'énergie, elles sont attribuées à l'entreprise qui utilise cette énergie.
• Scope 3 : Autres émissions indirectes générées tout au long de la chaîne de valeur de l'entreprise. On pense, par exemple, à l'approvisionnement en matières premières, à l'utilisation et à l'élimination des produits, aux voyages d'affaires et aux déplacements domicile-travail des employés, ainsi qu'aux services de transport fournis par des tiers. Les émissions du Scope 3 sont souvent les plus vastes et les plus complexes à mesurer car elles impliquent un grand nombre d'activités et d'acteurs. En conséquence, il est souvent nécessaire de faire des hypothèses.
• Scope 4 : Bien que cette catégorie ne soit pas officiellement définie dans le GHG Protocol, ce terme est parfois utilisé pour décrire l'impact des mesures de réduction des émissions par l'utilisation de produits et de services. Un exemple serait la réduction des émissions grâce à l'utilisation de technologies qui améliorent l'efficacité énergétique.

Dans un monde idéal, cette catégorisation permettrait de déterminer de manière exhaustive l'intensité des émissions de gaz à effet de serre des entreprises et, par conséquent, des portefeuilles d'investissement. Dans la pratique, la détermination de cette « pression du pied » s'avère toutefois être un défi. En effet, les catégories Scope 1 et 2 sont bien établies, mais les catégories Scope 3 et 4 le sont moins.

Les scopes 3 et 4 ne sont pas encore au point

Dans la pratique, les données de portée 4 ne sont disponibles que dans une mesure très limitée, tandis que la qualité des données de portée 3 ne s'améliore que lentement. De même, les exigences réglementaires sont limitées. Dans le détail, les défis suivants se présentent :

• Le risque de proxy résultant de l'utilisation de données estimées est élevé.
• Les comptages multiples au sein de la chaîne d'approvisionnement entraînent une empreinte carbone éloignée de la réalité et l'accent se déplace de la réduction des émissions des Scopes 1 et 2 vers le Scope 3. Par exemple, un logisticien comptabilise les émissions dues au transport de smartphones sous les Scopes 1 et 2. Le fabricant de smartphones déclare à son tour la même quantité d'émissions sous le Scope 3. En raison de ces comptages multiples, les valeurs du Scope 3 sont soudainement neuf fois plus importantes que la somme de toutes les données des Scopes 1 et 2 (mesurées à partir des données d'émissions d'Institutional Shareholder Services ISS ESG pour 2022).
• Il est difficile d'obtenir des données précises et complètes, en particulier pour la catégorie Scope 3, car de nombreuses informations dépendent de fournisseurs et de prestataires de services externes.
• Enfin, les données du Scope 3 posent problème car de nombreuses entreprises qui proposent des technologies importantes pour la transition énergétique sont « pénalisées » dans le Scope 3. Par exemple, les émissions Scope 3 de Signify, un fournisseur leader d'éclairage LED, incluent la consommation totale d'électricité pendant la durée de vie des produits. Il en résulte que l'intensité du Scope 3 de l'entreprise est très élevée par rapport à d'autres secteurs avec 536 tonnes d'émissions de gaz à effet de serre par million de dollars de chiffre d'affaires. À titre de comparaison, le fournisseur de pétrole et de gaz Halliburton affiche une intensité d'environ 650 tonnes d'émissions de GES par million de dollars. Si l'on ne tient pas compte des émissions évitées dans le cadre du Scope 4, cette disparité pourrait donc dissuader les investisseurs d'investir dans un pionnier de la décarbonisation.

Les facteurs d'ajustement comme solution

Afin d'obtenir une base aussi pertinente que possible pour la prise en compte des données du Scope 3 (en plus des données du Scope 1 et du Scope 2), nous avons développé des « facteurs d'ajustement basés sur l'influence » qui répondent aux problèmes décrits ci-dessus. Notre objectif est de refléter le contrôle et la responsabilité qu'une entreprise a sur ses émissions du Scope 3. Les facteurs d'adaptation doivent également mettre en évidence les risques que la nécessaire décarbonisation de l'économie comporte pour l'entreprise concernée.

Par exemple, un producteur de pétrole et de gaz contrôle fortement ses émissions de portée 3, alors que c'est beaucoup moins le cas d'un fabricant de pneus, par exemple. Toutefois, si l'économie se tourne plus rapidement que prévu vers les énergies renouvelables et les véhicules électriques, la croissance du producteur de pétrole et de gaz pourrait ralentir. Les actifs du groupe pétrolier pourraient perdre de la valeur ou finir en actifs échoués.

Pour tenir compte de l'aspect contrôle de l'utilisation des données du Scope 3, nous avons attribué des facteurs d'ajustement aux entreprises en fonction de leur chiffre d'affaires ou de leur secteur d'activité. Nous avons ensuite ajouté les émissions ajustées (adj.) du Scope 3 à celles des catégories du Scope 1 et 2. Le résultat est une intensité totale des émissions de gaz à effet de serre qui, selon nous, reflète mieux les risques et les opportunités liés au climat.

Cela peut être illustré par la chaîne de valeur mentionnée de l'industrie automobile :

Source : Swisscanto exemple illustratif

Lorsque l'approche est appliquée à notre univers d'actions, il apparaît que l'intensité moyenne des émissions de gaz à effet de serre des secteurs correspond mieux à notre évaluation de base de leur risque climatique relatif selon les Scopes 1 à 3. Le graphique (ci-dessous) montre la contribution de chaque secteur aux émissions totales de l'univers (y compris les catégories 1, 2 et 3).

Intensité moyenne de CO₂e (en tonnes par million de dollars de chiffre d'affaires)

Les seuils déterminent l'accès à l'univers

Nous utiliserons la première génération de nos données sur les facteurs d'ajustement basés sur l'impact pour le Scope 3 dans le cadre de la vérification « Do No Significant Harm ». Nous le ferons en fixant un seuil maximal pour l'empreinte carbone totale. Les entreprises qui dépassent ce seuil sont considérées comme étant à l'origine de dommages significatifs. Elles ne sont pas éligibles pour être incluses dans notre univers d'investissement durable pour les fonds durables. En outre, pour nos fonds responsables de droit luxembourgeois, le chiffre d'affaires des activités économiques durables de ces entreprises n'est pas inclus dans la part d'investissement durable.

En ce qui concerne l'avenir, nous espérons pouvoir prendre en compte les données du Scope 4. Cela permettrait de récompenser les entreprises qui proposent activement des solutions de décarbonisation, y compris dans une perspective d'investissement.