Notre stratégie climatique pour les produits de placement Swisscanto - un bilan intermédiaire

Les engagements pris par les États dans le cadre de l'Accord de Paris sur le climat ont un impact significatif sur le paysage de l'investissement. D'une part, ils créent des opportunités pour les investisseurs de placer leurs fonds dans des entreprises focalisées sur les énergies renouvelables, l'efficacité énergétique et les technologies à faible émission de carbone. D'autre part, ils comportent également des risques de transition, notamment les « stranded assets », c'est-à-dire des actifs qui perdent prématurément de la valeur ou deviennent non rentables en raison de changements technologiques, économiques, réglementaires ou environnementaux. Dans ce contexte, les industries du charbon, du pétrole et du gaz, par exemple, sont de plus en plus confrontées à des difficultés.

La fixation d'un prix pour le CO₂ via l'introduction du système d'échange de quotas d'émission constitue un autre risque de transition. Les entreprises concernées doivent acheter des quotas pour être autorisées à émettre du CO₂. Plus la demande de quotas est forte, plus le prix est élevé. Ce dernier a considérablement augmenté ces dernières années, impactant ainsi le coût du capital des entreprises fortement dépendantes des combustibles fossiles. Parallèlement, une hausse du prix du CO₂ incite les entreprises à investir dans les technologies à faible émission de carbone et les énergies renouvelables, car celles-ci deviennent plus compétitives par rapport aux combustibles fossiles. Les entreprises qui investissent tôt dans ces domaines pourraient bénéficier de coûts d'exploitation plus faibles et d'une meilleure position concurrentielle à long terme.

En raison des risques et des opportunités liés au changement climatique et à la transition vers une économie à faible émission de carbone, nous avons décidé en 2020 d'orienter nos investissements vers un objectif de moins de 2 degrés ou partiellement vers l'objectif de 1,5 degré pour les produits d'investissement gérés activement (fonds d'investissement et groupes d'investissement) des classes d'actifs traditionnelles, conformément à l'Accord de Paris sur le climat. Cela signifie réduire les émissions de CO₂e des investissements d'au moins 4% par an. Pour les produits durables (fonds de placement et groupes de placement), le taux de réduction est d'au moins 7,5% par an. Le fonds « Swisscanto (LU) Bond Fund Responsible Emerging Markets Opportunities » en a été exclu.

Les principes fondamentaux de notre stratégie climatique

1. Notre priorité absolue est de gérer de manière optimale les actifs des clients qui nous sont confiés, en tenant compte du profil rendement/risque. Pour ce faire, nous tenons compte des opportunités et des risques liés au changement climatique dans nos décisions d'investissement. Toutefois, si le respect des directives de portefeuille liées au climat entraîne des profils risque-rendement défavorables dans nos portefeuilles, l'aspect risque-rendement est prioritaire.
2. L'intendance des investissements et l'allocation du capital sont deux outils nous permettant d'intégrer les aspects climatiques dans les portefeuilles. Par le biais du dialogue avec la direction et de l'exercice des droits de vote, nous pouvons exiger des entreprises qu'elles formulent et mettent en œuvre des objectifs de réduction des émissions de CO₂e efficaces. D'autre part, nous pouvons sous-pondérer dans nos portefeuilles les investissements dans des entreprises et des pays émettant beaucoup de gaz à effet de serre et n'ayant pas de plans de réduction, ou les remplacer par des investissements dans des entreprises et des pays efficaces en termes d'émissions de CO₂e avec des objectifs de réduction ambitieux.

Où en est le marché aujourd'hui ?

Notre modèle de trajectoire de réduction de l'intensité de CO₂e dans les principales lignes de produits durables et responsables repose sur l'hypothèse que le marché évolue vers la neutralité climatique. Selon les analyses actuelles du Groupe d'experts intergouvernemental sur l'évolution du climat (GIEC) et d'autres institutions scientifiques, les plans climatiques nationaux actuels soumis dans le cadre de l'Accord de Paris (Nationally Determined Contributions ou NDC) ne suffiront probablement pas à atteindre l'objectif « nettement inférieur à 2 degrés ». Dans les pays émergents, la décarbonation prendra plus de temps en raison du retard technologique, de la faiblesse des ressources financières et parfois du manque de volonté politique. Les pays émergents continuent d'enregistrer une augmentation des émissions de gaz à effet de serre, tandis que les pays développés enregistrent une légère baisse (voir graphique).

Que signifie cette évolution pour nos stratégies ?

Gérer un portefeuille en respectant une trajectoire de baisse nécessite un développement continu et l'intégration de nouvelles connaissances dans le processus d'investissement. Rétrospectivement, nous avons anticipé plusieurs défis alors que nous n'avons pas pu anticiper d'autres aspects. Nous avons notamment surestimé la contribution à la réduction du CO₂e provenant des marchés. Ainsi, aujourd'hui, la réalisation des objectifs climatiques des portefeuilles doit en grande partie provenir de l'allocation du capital au sein des portefeuilles alors que les marchés (benchmarks) apportent souvent une contribution négative. De plus, la décarbonation des États progresse relativement lentement.

La gestion de la trajectoire de réduction via l'allocation de capital a désormais atteint ses limites dans les stratégies avec un univers d'investissement restreint. Il est plus facile d'atteindre un objectif climatique dans des univers largement diversifiés avec une grande dispersion et des valeurs extrêmes que dans un univers limité où les données d'émission ne varient que très peu. Dans les univers avec peu d'émetteurs et une faible dispersion des intensités de CO₂e, la marge de manœuvre est beaucoup plus limitée. Les indices de référence souverains purs, par exemple, ne comprennent que quelques émetteurs. On a donc moins de marge de manœuvre dans l'allocation du capital en surpondérant les titres à faible intensité de CO₂e et en sous-pondérant ceux à forte intensité.

C'est pourquoi en 2023, nous avons fait passer le « Swisscanto (LU) Bond Fund Responsible Global Rates » et le « Swisscanto (CH) Bond Fund Responsible Global Rates » d'un objectif de moins de 2 degrés à une approche de réduction relative du CO₂e. Cela signifie que l'intensité de CO₂e doit être inférieure à celle de l'indice de référence.

En fonction de ces évolutions, nous procédons également à des ajustements pour les produits d'investissement suivants :

Fin mai, nous faisons passer le « Swisscanto (CH) Equity Fund Responsible Small & Mid Caps Switzerland (I) », le « Swisscanto (CH) Equity Fund Responsible Small & Mid Caps Switzerland (II) » ainsi que le « Swisscanto AST Aktien Responsible Small & Mid Caps Schweiz » de l'objectif de moins de 2 degrés à une approche de réduction relative du CO₂e. Actuellement, il est certes encore possible d'atteindre l'objectif climatique avec un portefeuille fortement défensif. Mais avec un portefeuille cyclique ou très cyclique, l'objectif n'est plus réaliste. Si nous continuons à respecter la trajectoire climatique, nous nous retrouverons dans une situation où nous devrons maintenir une exposition factorielle dans le portefeuille, ce qui n'est pas cohérent avec le profil rendement/risque de la stratégie.

De même, le « Swisscanto (CH) Portfolio Fund Responsible Valca » doit passer de l'objectif de moins de 2 degrés à une approche de réduction relative des émissions de CO₂e. L'accent mis sur les actions des secteurs des matériaux et de l'énergie et sur les obligations protégées contre l'inflation dans les pays émergents fait que la trajectoire de réduction ne peut plus être respectée sans compromis drastique sur le profil rendement/risque.

Début juillet 2024, sur un total de 140 produits d'investissement gérés activement, nous aurons donc sept produits d'investissement qui ne suivent pas de trajectoire descendante. Un fonds n'a pas eu de trajectoire de baisse dès le départ. Ces sept produits d'investissement représentent 37% de nos actifs dans les produits d'investissement à gestion active.

Croissance continue des lignes de produits 

Hormis les ajustements mentionnés, la situation a évolué de manière très satisfaisante. Dans l'ensemble, nous pouvons dresser un bilan positif. Grâce à la croissance des stratégies durables, 209% des actifs des produits d'investissement gérés activement étaient gérés conformément à l'objectif plus ambitieux de 1,5 degré à la fin mars 2024. En janvier 2020, ce chiffre n'était que de 88%. En ce qui concerne les produits d'investissement passifs dans les classes d'actifs traditionnelles, 34% des actifs sont actuellement gérés selon l'approche responsable pour les produits d'investissement passifs et donc avec un objectif de réduction de CO₂e supérieur à l'indice de référence. Cela représente une augmentation de 256% par rapport à l'année de lancement 2020.

La demande de solutions durables se maintient. Dans ce contexte, nous considérons qu'il est essentiel de fournir des informations transparentes sur les défis liés à la mise en œuvre de stratégies durables et sur les besoins de développement continu du processus d'investissement et, en fin de compte, du portefeuille de produits.